恒信期货三季度展望|特邀嘉宾与二季榜TOP3共话：从贝塔到阿尔法，左侧布局窗口显现

恒信期货来源：谷利多配资网站：长胜证券日期：2025-07-31 03:02:25 查看：103

[编者按]在首届金鼎杯买方投顾资产配置大赛2025年第二季度榜单解析直播中恒信期货，多位特邀专家与二季榜TOP3中的第一名、第三名围绕三季度及后半年市场...

在首届“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛2025年第二季度榜单解析直播中，多位特邀专家与二季榜TOP3中的第一名、第三名围绕三季度及后半年市场走向展开深度研判，一致认为市场将从二季度的“贝塔修复”转向“阿尔法选股”，美债、红利资产、高质量因子等成为重点关注方向，左侧布局窗口逐步开启。

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛特邀嘉宾、首都经济贸易大学教授刘威仪率先提出“风格切换”判断。他指出，二季度小微盘股交易拥挤度已达高位，6月底换手率较历史均值高出30%，而大盘价值股估值仍处低位，“三季度市场将更考验选股能力，那些能在行业分化中找到盈利确定性的标的，会跑赢指数。”这一判断源于二季度市场的表现，当时小微盘股因风险偏好上升和成长潜力受青睐而交易过热，而大盘价值股则凭借稳健的特质稳步前行。

对于海外市场，他强调需紧盯美国通胀数据与美联储政策转向——若核心PCE同比回落至3%以下，降息预期将推动长期美债上涨，“当前4%以上的收益率提供了安全边际”。二季度美债市场处于复杂博弈过程，4月关税战后市场对美国政府债务问题担忧，美元指数持续走低，市场虽预期美联储降息，但因通胀黏性政策迟迟未动。基于此，他认为三季度美债市场值得关注。此外，地缘政治风险犹存，黄金作为“最后防线”应保持5%-10%的配置比例，以应对关税战重启或地区冲突等黑天鹅。二季度黄金在初期全球资产暴跌时表现稳定，后期随关税战紧张气氛缓和进入盘整，其避险属性凸显了配置的必要性。

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛行业专家、国联民生证券资产配置部负责人程棵进一步细化了左侧布局策略。他认为恒信期货，美债配置很难等待降息“实锤”，因华尔街资金已提前反应，“当下市场对美国经济‘软着陆’的分歧，正是预期差带来的左侧配置窗口”，预计下半年有6个月左右的配置窗口。程棵有着丰富的实战经验，深知在信息上往往滞后于华尔街，所以对于海外资产配置，左侧埋伏布局更为重要，当市场存在预期差、看空时，便是布局的好时机。

国内资产方面，程棵看好两类标的：一是红利因子，尽管传统经济周期理论认为复苏期不宜配红利，但证监会政策鼓励高分红企业，当前红利指数行业均衡性提升，包含新能源、高端制造等新领域，“适合作为底仓长期持有”;二是高质量因子，即行业内具备“从1到10”扩张能力的领军企业，这类股票被社保、保险资金长期持有，近期调整充分，“一旦市场风格转向价值，有望迎来估值修复”。这些观点与他二季度对主动选股基金和阿尔法机会的关注一脉相承，强调在市场发展阶段，选股能力的重要性。

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛二季榜冠军“大风小浪”从基金配置角度补充道，将持续跟踪“核心资产”的异动信号。“2020年前后的核心资产如今估值回归合理，若基金经理开始加仓消费龙头、医药创新企业，可能预示市场风格切换。”其投资理念中，对基金经理的持仓变化和风格稳定性十分看重，通过回溯基金经理长期持仓来判断其投资方向。

其三季度策略是“守正出奇”：保留50%的A股+港股核心仓位，用20%配置主动管理型基金捕捉阿尔法，10%布局黄金对冲，剩余20%等待科技股回调机会。“主动基金经理的调仓动作比指数更灵敏，例如近期部分基金增持半导体设备恒信期货，可能暗示产业链复苏信号。”他认为在市场上涨后的波动或平稳阶段，主动管理型基金更易获得超额收益，这一策略也体现了他对主动基金的信任。

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛二季榜季军“大臧的组合”则聚焦“政策驱动型机会”。他计划根据中央政治局会议精神微调仓位，若出现稳增长政策加码，将增配基建、消费板块;同时密切关注美联储降息节奏，适时提高纳斯达克、欧洲资产的配置比例。“越南市场仍是长期标的，二季度因关税战担忧调出，三季度若中美贸易谈判取得进展，将重新纳入组合。”二季度他配置了24%左右的QDII资产，包括纳斯达克、越南和欧洲市场，对海外资产配置有一定经验。

对于债基，他偏好“短久期+可转债”的固收+产品，“既能控制利率风险，又能分享权益市场弹性”。他二季度配置的固收加产品以稳健类债打底，用可转债作为增强补充，取得了较好的风险控制效果，三季度将延续这一思路。

“金鼎杯”买方投顾资产配置大赛特邀嘉宾、知名财经博主帽子哥结合自身操作强调“逆向思维”。他认为，三季度市场可能重现“大跌大买”机会，“若美股因降息预期落空回调5%以上，或A股受外资流出冲击，都是加仓优质资产的窗口”。二季度4月7日市场暴跌时，他的组合加仓规模创历史新高，践行了“大跌大买”的理念，取得了不错的收益。